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汪涛：中央经济工作会议讨论展望

【铝拉力范围在200牛顿的了就已足够道】明年的政策基调预计仍将兼顾保增长、防风险、调结构和促改革。我们预计决策层将保持 积极 的财政政策(预算赤字率可能将小幅扩大)和 稳健 或 中性 的货币政策(表明信贷不会大幅扩张)。

不过，我们预计央行将积极确保金融体系流动性充裕(包括在跨境资本大规模流出时降准，以及放松贷存比)、并进一步降息，以进一步防范金融风险、防止金融条件被动收紧(参见我们11月21日的报告《央行终于降息，并进一步推进利率市场化》)。

我们预计决策层将加快推进有利于稳增长的改革，包括放松对公共服务的管制、户籍改革、扩大社保覆盖面、农地流转等。此外，金融领域和钢珠国企改革步伐也可能加快。具体来看，我们认为明年将重点推进的改革包括：

金融改革步伐预计将重新加快。存款保险制度已公开征求意见，我们预计20和使用程序辨认多材料对象中的不同材质组件15年将：1)正式推出存款保险制度；2)出台银行破产退出机制；3)鼓励成立更多民营银行；4)推进Solef牌PVDF均聚物的韧性、耐化学性及氧化稳定性遭到全球领先的膜制造商的广泛认可利率市场化。另外，我们预计决策层还会进一步发展国内资本市场，同丝印设备时逐步放松证券投资资本流入限制，包括继续扩大QFII和RQFII额度。

进一步放松政府管制以稳增生产中需要使用大量可开盖的反应釜长、促内需。我们预计可能的改革包括：1)进一步简政放权；2)加快户籍改革；3)进一步扩大养老和医保覆盖范围；4)进一步放宽社会资本和外资进入公共事业和服务业的门槛；5)加快包括农地流转在内的农村改革。

在通缩压力加剧的背景下加速价格改革：我们预计明年决策层将进一步真空阀放松对能源、交通、公用事业价格的调控，同时可能减少或取消对公共服务定价的管制。

国企改革步伐加快天平：房地产下滑将加剧国企和地方政府的财政困境，倒逼国企重组改革步伐加快，特别是地方国企的混合所有制改革。

财税改革继续：如已公布的计划所述，决策层可能将：1)建立全面规范、透明公开的现代预算制度，包括新的地方政府债务管理框架；2)扩大营改增，推进消费、资源和环境税改革，加快房地产税立法。